Норильский никель Обзор финансовых показателей по МСФО за 2-ой квартал 2020 года. Есть ли риск падения дивидендов за 2021 из-за роста капекса?

Всем инвест привет! 

Обзор будет коротким. До этого Андрей Васильевич уже расписал все возможные сценарии развития здесь.  Неделей раньше мы выпустили ИИ№7 просчитав примерно такие же сценарии.

Теперь интрига ушла, резерв под штраф разместили в операционку, уменьшив дивиденды.

В итоге EBITDA упала до 124 млрд. рублей

Что дает нам дивиденды в размере примерно 470 рублей на акцию. 

В прошлом году платили в октябре.

Но очень высока вероятность, что перенесут уже на 2021 год, в январе-феврале.(календарь можно найти здесь)

Главный вопрос выйдут ли за предел 1,8 из-за роста капекса в полтора раза? Капекс заявили:

2020 -2 млрд. долларов

2021 - 3-3,4 млрд. долларов.

Выглядеть это будет вот так:

Компания при текущих ценах и объемах производства сохранит денежный поток как минимум на текущем уровне. В районе 200 млрд. рублей.

При восстановлении значения EBITDA до "без штрафных" уровней компания будет выплачивать в квартал примерно 150 млрд. рублей дивидендов. +16-19 млрд. рублей по процентам и 100-110 млрд. рублей капекса. В итоге долг к концу 2021 в самом плохом сценарии увеличится до 690 млрд, что даст максимальное соотношение Долг/EBITDA 1,32.  Таким образом рисков для дивидендов за 2021 из-за штрафа нет. Жду возврата к 1900р дивидендами минимум. Подробнее можно найти в статьях Андрея Васильевича и ИИ№7.