Транснефть операционный отчет 3кв 2020. Прогноз дивидендов за 9 мес. 2020.

В разборе 2кв 2020, были даны предположения, что из-за лага между выкачанной нефти и поступлением непосредственно на экспорт, 3кв 2020 будет аномально слабым. Менеджеры компании не зря просили отсрочку по дивидендам. В итоге операционный отчет подтвердил тревогу.

В связи с вступлением в силу соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года произошло существенное снижение объемов добычи нефти в России и, как следствие, – объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе ПАО «Транснефть».

В итоге имеем общее снижение  транспортировки нефти на 16,7%, но главное и самое доходное экспорт на -23%.

Транспортировка нефтепродуктов снизилась на 1,1%

Как обычно, закладываем максимально стрессовый сценарий, а именно падение выручки на 30%. Компания заявила, что "ПАО «Транснефть» предпринимает комплекс мер по дополнительному сокращению операционных затрат, а также разработало комплекс мер по оптимизации расходов капитального характера в рамках стресс-сценариев бюджета " Но сильно операционные затраты срезать не выйдет, так как большая часть идет на ЗП, поэтому в модель заложим снижение на 10%. В итоге при выручке 203 млрд. рублей и операционных затратах 101 млрд рублей, операционная прибыль(с учетом амортизации) составит 52 млрд. рублей.  

В итоге, при учете роста курса доллара относительно конца 2019, и вероятного обесценения, получим ЧП в районе 16 млрд. рублей. Есть мнение, что ЧП будет еще ниже.

В итоге за 9 мес 2020 компания заработала 5768 рублей дивидендами. Традиционно четвертый квартал у компании сильный, и если заложить за четвертый квартал 19 млрд. рублей ЧП, то получим скромные 6923 рубля дивидендами за весь 2020. Компания анонсировала 11612 рублей за 2019.

Вероятнее всего выплату за 2020 год назначат на лето 2021, что дает нам 11612+6923=18535 рубля уже к лету 2021. Хорошее утешение в ожидании восстановления после коронавируса. Показатели компании в базе.