Инвестиционная идея №24. Очень дерзкая!

Период: долгосрочный или спекулятивный.

Риск: высокий, очень высокий.

Обновление от 1 декабря 2021.

Неожиданно опубликовали в виде сообщения для т данные за 3кв 2021. Мы считаем, что это сделано чтобы ускорить перелив из НФП. Очень часто компания стала мелькать в новостях.

Полный текст с новыми картинками. Нужно помнить, что полноценный МСФО Русснефть выпускает по полугодиям, поэтому я просто удвоил значения 3 кв.

Москва. 1 декабря. ИНТЕРФАКС - Чистая прибыль по группе компаний "Русснефть" (MOEX: RNFT) (с учётом четырёх филиалов) за 9 месяцев 2021 года составила 23,556 млрд рублей против 4,31 млрд рублей за аналогичный период год назад.

Как говорится в сообщении компании, показатель EBITDA по группе за отчетный период вырос в 2,8 раза и достиг 49,234 млрд рублей.

 Основной долг компании за 9 месяцев по кредиту погашался по графику, текущие проценты уплачены полностью, отмечает "Русснефть"

 Капитальные вложения по блоку upstream с января по сентябрь 2021 года составили 13,354 млрд рублей, что позволило ввести в эксплуатацию 78 новых добывающих скважин (рост на 20 единиц). Добыча нефти за отчетный период достигла 4,92 млн тонн.

 Кроме того, "Русснефть" направила более 200 млн рублей на возрождение лесов в рамках ориентиров глобальной стратегии низкоуглеродного развития, нацеленных на снижение влияния промышленности на окружающую среду.

  "Русснефть" имеет четыре филиала: Ульяновский (бывшая "Ульяновскнефть"), Саратовский ("Саратовнефтегаз" (MOEX: SNFG)), Ханты-Мансийский ("Аки-Отыр"), Нижневартовский ("Варьеганнефть" (MOEX: VARN)).

Текущая оценка выглядит очень низкой. EV с учетом префов на балансе Траста.

_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Идея кажется фантастической на первый взгляд, но если собрать весь пазл, то все не так уж и страшно. Предлагаем идею с высоким риском, но и большими перспективами. Это покупка Русснефти. Жестко да?:)

Разберем для начала фундаментальные показатели.

Русснефть отчитывается по МСФО по полугодиям. Ожидаемо сильное первое полугодие, как и у собратьев по цеху. Большая часть выручки приходится на реализацию нефти в Европе и России. 

Основная отдача от нефти.

Остальное слабое.

В итоге рекордная полугодовая выручка.

И чистая прибыль в размере 13,6 млрд. рублей

По EBITDA также выдающийся период.

Снизили долг и чутка нарастили кубышку.

С деньгами в компании часто происходят странные вещи....а точне схема проинвестировать, а потом обесценить ;)

Вот пример работы с GEA

Вот такие там деньги....

РСБУ.

Отчет за 3 квартал 2021 по РСБУ вышел очень сильный. Выручка выросла на 58%, составив 57 млрд. рублей.

Прибыль от продаж 12 млрд. рублей.

Чистая прибыль рекордная за последние три года.

Все вместе выглядит очень сильно.

Уровень недооценки. 

Обратите внимание как сильно упала капитализация. Я жду некоторого делевериджа по итогам 2021.

Мультипликаторы смешные. Если взять мощное 2ое полугодие, то мульты будут еще ниже.

С учетом положительного 2го полугодия TTM P/E в районе 1.5, текущие мультипликаторы еще не отображают дикость ситуации.

Очень дешево :)

Торгуемся дешевле капитала. Правда он дырявый...

Акционерный капитал.

Уставный капитал ПАО НК «Русснефть» составляет 196 076 000 рублей и состоит из 392 152 000 акций, номинальной стоимостью 50 копеек каждая, в том числе:

обыкновенных акций в количестве 294 120 000 штук, что составляет 75% уставного капитала ПАО НК "РуссНефть";

привилегированных акций в количестве 98 032 000 штук, что составляет 25% уставного капитала ПАО НК "РуссНефть".

В распоряжении Компании казначейские и квазиказначейские акции отсутствуют.

Префки находятся на балансе Траста и именно по ним платятся дивиденды, но товарищи обещают платить и на обычку с 2022.(ха-ха)

Основной владелец «Русснефти» Михаил Гуцериев рассчитывает после 2022 года начать выплачивать дивиденды на обыкновенные акции компании.

НПФ.

Как известно Гуцериев Михаил Сафарбекович(далее ГМС) продал "легендарный" НПФ Сафмар группе "Регион"

"Как выяснил “Ъ”, на пенсионном рынке РФ готовится крупнейшая в его истории сделка. Принадлежащая Сергею Сударикову ИК «Ленинградское адажио» покупает у финансового холдинга семьи Гуцериевых НПФ «Сафмар». Но дело не только в масштабе. Сделка завершает период активности в российской пенсионной системе действительно частного капитала, теперь ее почти полностью контролируют госкомпании или квазигосударственные группы. И среди них новым лидером с покупкой «Сафмара» станет группа «Регион»-«Россиум»."

Согласно условиям, фонд должен почистить баланс.

"НПФ «Достойное будущее» (бывший «Сафмар») продолжительное время продает на рынке находящиеся на его балансах акции Объединенной вагонной компании (ОВК) и «Русснефти». Это привело к падению котировок этих низколиквидных бумаг почти в три раза. На балансах ряда НПФ сохраняются крупные пакеты подобных акций, что несет для миноритарных акционеров риски при массовых продажах, отмечают эксперты."

НПФ действительно продает акции с баланса. ОВК уже продал.

А вот с Русснефтью затор. На балансе по отчету за прошлый месяц еще висело 10 млн.акций.

Благодаря гению Арсения Шевелева, мы можем проследит ежедневную активность. К примеру сегодня 9 ноября. Этот график отображает количество акций по вертикальной шкале и цену по горизонтальной.

И это достаточно типичная картина. К примеру 8 ноября.

Но такие казалось бы гигантские объемы никак не двигают цену. Т.е. сделки проходят адресно.

Более того всплеск, вызванный хорошим отчетом по РСБУ в итоге задавили.

Т.е. цену держат под нужные цены покупок. Для чего так делают и почему? Сказать очень сложно, но возможно причина тут. Фонды обязали проводить через стакан и наложили ограничения.

В случае обращения акций на активном рынке основные показатели подозрительности сделки — это отклонение ее цены от средневзвешенной цены, рассчитанной за часовой интервал, а также концентрация сделок на один НПФ (более 25% дневного объема торгов)

Ближайшее время ожидается раскрытие состава портфеля НПМ за октябрь...там мы увидим как обстоят дела.

Отставание от соседей по сектору.

Вместо роста на +30%, падение на -26%

По мультипликаторам сектора фантастика.

Техническая картина.

Напилили очень большой кластер в канале.  Основной объем в районе 183 рублей.  Ключевая трендовая на уровне 200р.

Про нефть.

Буровая активность в мире очень низкая. И в Америке.

И на Ближнем Востоке.

Все это должно в долгосроке поддержать котировки. Честно говоря, 100 не хотелось бы увидеть, но коридор 60-80 вполне бы всех устроил.

Риски.

• Участие в историях, связанных с ГМС уже один большой риск. Риск очень и очень высокий. Подумайте несколько раз перед тем как покупать Русснефть.
• Санкции. На ГМС уже наложены санкции, поэтому на руководящие позиции вышел брат ГМС. 
• Мы так и не дождемся курсового роста на фоне роста цен на нефть. Будет обидно...
• Различные схемы, связанные с выводом средств из компании. 
• Различные схемы, связанные с изменением структуры акционерного капитала
• Еще раз подумать про риски всевозможного характера, связанные с акцией десятого эшелона
• Мы чего-то не знаем и полностью заблуждаемся относительно процессов в компании

Цели.

Ждем окончания перелива и годовой отчет по МСФО.

Итог.

Конечно очень высокий риск. Не устану повторят, что ОЧЕНЬ ОПАСНО! История для опытных парней или на малую часть капитала! Однако отдача, в случаи реализации идеи, адекватна риску. Интересно как с точки зрения спекуляций, так и с инвестиционной если вдруг решат платить дивиденды.