TCS Holding Group: отчет за 4 квартал 2020 года.

Чистая прибыль в 2020 году по сравнению с 2019 годом выросла на 22,4% до 44,21 млрд. рублей.

В 4 квартале 2020 г. чистая прибыль группы увеличилась на 11,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 12,3 млрд руб.

Структура чистой прибыли.

На операционном уровне компания продолжает быстро расти.

Чистый процентный доход группы вырос на 17% год к году благодаря росту кредитного портфеля.

Чистый комиссионный доход группы составил 8,6 млрд рублей, что на 101% больше показателя за аналогичный период прошлого года. Ускорение темпов роста связанно в первую очередь восстановление потребительской активности в пост карантинный период и непрерывными усилиями по монетизации своих направлений. 

Наши не кредитные бизнес-линии продолжают приносить все большую долю выручки и прибыли благодаря росту клиентской базы, расширению ассортимента предлагаемых продуктов и продолжающимся усилиям по монетизации.

Доходы от страховой деятельности незначительно выросли. Видно некое плато.

Из интересного отмечу доходы от переоценки финансовых инструментов. В этом году они прибавили почти 7 млрд. руб. прибыли (до вычета налогов).

В первую очередь рост доходов в этом сегменте произошел из-за переоценки субординированных облигаций и инструментов хеджирования.

Большое влияние на прибыль также оказали более высокие созданные резервы – будущая прибыль. 

В 4 квартале 2020 года мы увидели роспуск резервов. Стоимость риска упала до 5,7% против 8,1% годом ранее.

Динамика расходов.

Операционные расходы в 4 квартале 2020 г. выросли на 67,24% к предыдущему году и составили 19,4 млрд руб. (в 4 квартале 2019 г. — 11,6 млрд руб.), что обусловлено наращиванием инвестиций в новые растущие направления деятельности.

Число клиентов очень быстро растет.

Кредитный портфель.

Общий объем кредитного портфеля Группы увеличился на 16,5% с конца 2019 г. и составил 447,4 млрд руб. (на 31 декабря 2019 г. — 383,9 млрд руб.). 

Чистые кредиты выросли на 14% и составил 376,5 млрд руб. (на 31 декабря 2019 г. — 329,2 млрд руб.).

Капитал группы и ROE.

Совокупный капитал группы вырос до 127 млрд рублей, а коэффициент ROE составил 34,7%.

Проблем с достаточностью у банка нет.

Прогноз на 2021 год.

• Мы ожидаем, что наш чистый рост кредитного портфеля составит более 30%

• Мы ожидаем, что стоимость риска составит 7-8%

• Мы ожидаем, что стоимость заимствования будет находиться в диапазоне 3-4%.

• Мы ожидаем, что доля не кредитных доходов составит более 40% от общей выручки.

• Мы ожидаем, что чистая прибыль составит не менее 55 млрд руб.

Группа также планирует временно приостановить выплату дивидендов на оставшуюся часть 2021 года. 

Оценивает, как органические, так и неорганические возможности роста. 

Руководство считает, что выделение капитала для дополнительного роста сейчас-лучший способ гарантировать устойчивый и прибыльный бизнес в будущем. Более подробно возможности роста будут обсуждаться на Дне стратегии, который состоится 7 апреля 2021 года.

Часть накопленного капитала также может быть использована для выкупа до 1 млн ГДР для финансирования обязательств перед MLTIP, о чем ранее сообщалось рынку.

Дивиденды.

В соответствии с дивидендной политикой Группы Совет директоров утвердил первый промежуточный валовой денежный дивиденд за 2021 год в размере 0,24 доллара США на акцию/ГДР (каждая ГДР представляет собой одну обыкновенную акцию) с общей суммой, выделенной на выплату дивидендов по итогам 4 квартала, в размере около 48 млн долларов США. 

В соответствии с правилами Лондонской фондовой биржи дивиденды будут выплачены 29 марта 2021 года тем акционерам, которые включены в реестр по состоянию на отчетную дату 26 марта 2021 года

Мультипликаторы.

Вывод.

С момента прошлого обзора акции сильно выросли и по мультипликаторам даже с учетом высоких темпов роста акции уже не выглядят столь привлекательно. В секторе мне больше нравятся привилегированные акции Сбербанка и акции ВТБ при условии выполнения их прогноза касательно финансовых результатов за 2021-2023 год.