At&T. Обзор финансовых показателей за 4-ый квартал 2020 года. Есть ли угроза дивидендам в размере 7,5% годовых в долларах. Сравниваем с конкурентами.

Рассмотрим отчет известной в Америке дойной коровы. 

Как известно, телекомы уперлись в потолок, поэтому приходится расти в соседние сектора. AT&T пошла в развлечения. Всего 61 млн. подписчиков по всему миру. 

HBO Max и HBO подписчики выросли до 41,5 млн. человек.

Однако из-за снижения цен на подписку, выручка Warner Media практически не изменилась, составив 8,7 млрд. долларов. 

Почти полностью восстановили показатели после ковидного провала.

Сегмент остается прибыльным.

Основное ядро компании "Communications" стабильно как у типичного крупного телекома. Выручка за год составила 138 млрд. долларов против 142 млрд. в 2019. 

Операционная прибыль незначительно снизилась до 30,5 млрд. долларов.

Если в основных сегментах компания работает стабильно, то вот в Latin America медленный провал. В сегмент входят все развлекательные и беспроводные услуги за пределами США. Это видеосервис Vrio для жителей Латинской Америки, а также беспроводные услуги в Мексике. 

Выручка составила скромные 1,5 млрд. долларов.

Как минимум три года стагнации и падения выручки от 5 до 15%.

В итоге AT&T удается худо-бедно расти вширь, но коммуникации все еще основной сегмент.

5G.

AT&T является лидером по внедрению высокоскоростного интернета в Сша и лидером в мире. Совместные проекты с IBM, Google, Microsoft и другими компаниями, дает преимущество и популярность для пользователей новых смартфоном с поддержкой 5G. (подробнее здесь)

Однако охват несколько ниже чем у конкурентов 225 млн. человек против 270 у T-mobile и 230 млн. у Verizon.

Финансовые показатели.

Выручка снизилась на 2,4% в 4кв 2020, составив 45 млрд. долларов.

Денежные средства от операционной деятельности составили 10,1 млрд. долларов.

Капитальные затраты за весь 2020 составили 15 миллиарда долларов. Т.е. 50% больше чем операционная прибыль за 4кв 2020.

В итоге свободный денежный поток составил 7,7 млрд. долларов.

AT&T платит квартальные дивиденды в размере 0,5$, никаких сомнений, что и дальше продолжат платить.

Все это дает доходность 1.8% квартальной доходности в долларах. Отсечка обычно в апреле.

Доходность выше основного конкурента Verizon.

Платят точно в размер FCF, плюс байбэк.

Остается даже на гашение долга.

Спинофф DIrecTV.

25 февраля AT&T объявила, что избавляется от своего бизнеса DIrecTV через спин офф во второй половине 2021 года. Актив оценивается в 16,3 милларда долларов. Это позволит еще более сократить долговую нагрузку и улучшить структуру бизнеса, сконцентрировавшись на телекоммуникациях и HBO MAX.  PremiumTV уже давно убыточен, и позволит наконец улучшить операционные показатели компании. 

Это устаревший и убыточный актив наконец-то перестанет оттягивать на себя ресурсы компании, поэтому шаг для компании очень положительный. 

Прогноз.

• В 2021 году компания ожидает:
• Рост выручки в диапазоне 1%.
• Капитальные вложения 18 млрд. $ против 15,5 в 2020.
• Свободный денежный поток в диапазон 26 млрд. долларов.

Текущая оценка очень заманчивая.

Среди основных конкурентов самый дешевый телеком. Самостоятельно финансовые и операционные показатели можно изучить по ссылке.

Технически интересны покупки при возврате выше 24,5$ 

Вывод: 

Крепкое ядро бизнеса позволит и дальше платить высокие дивиденды в долларах. Локальная доходность уже выше 7% годовых.  Спин офф убыточного подразделения дает надежду на операционный и финансовый рост к 2022.