Мысли по рынку, макро, нефть, IMOEX, МТС, X5

Приветствую, друзья!

Немного слов по рыночной ситуации и по отдельным активам.

10-летние Трежерис и инфляция

Продолжается рост доходности 10-летних трежерей, что все сильнее намекает на возможный рост инфляции в США, а за ним и повышение ставки ФРС. Попробуем оценить к чему это может привести.

Инфляция за последние 10 лет в США не превышала 2-3%. 

С 2006 года США жили на снижающихся или околонулевых ставках, что и привело к резкому росту фондового рынка. Но в случае роста инфляции у ФРС не останется иного рычага управления, кроме, как поднять ставки вновь. 

Это, в свою очередь, приведет к росту расходов на обслуживание долгов. Компании больше не смогут рефинансировать свои кредиты по низким ставкам, а для отдельных компаний это может стать шагом к банкротству. Именно поэтому я сейчас избегаю компаний с высокой долговой нагрузкой.

Рост ставки на 2% в конце 2018 года привел к обвалу фондового рынка на 20%. С учетом текущей перегретости отдельных активов, в случае роста ставок, коррекция рынка может быть еще сильнее.

Нефть

Нефть подошла к достаточно сильному уровню в 5000 руб/барр. Здесь весьма вероятна коррекция, возможно, цена пойдет к уровню 4500 руб. Наша стратегия тоже показывает перекупленность и дает точку фиксации, цена сильно выше средней и на сильном уровне сопротивления. Фундаментально обоснованная цена находится, на мой взгляд, на уровнях 3700 - 4000 руб/барр.

Нефть, как вы знаете, является главным драйвером нашего фондового рынка, если начнется в ней коррекция, то наш рынок тоже пойдет на юг.

IMOEX

Индекс Мосбиржи ожидаемо повторяет динамику нефти, только в дополнение рисует нам хорошую дивергенцию. По RSI дивергенция уже отработала, но теоретически индекс может еще снизиться.

Ближайшим уровнем поддержки выступает уровень 3300 пунктов, если его пробьем, откроется дорога на 3000 пунктов, нужно к такой ситуации быть готовым.

МТС

По МТС приближается интересная точка входа, особенно, если у вас еще нет акций, можно присмотреться. Диапазон 310-315 рублей вполне интересен на долгосрок, див. доходность к текущим составляет 7,7% после уплаты налогов.

У меня средняя цена покупки составляет 267 рублей, поэтому я добирать планирую по ценам ниже 300 рублей (ближе к 270 руб.), если мы такие увидим.

X5 Retail Group

По компании формируется интересная точка входа на долгосрок. Я для себя определил цену начала покупок (в таблице) 2400 рублей.

В принципе, уже по текущим компания смотрится достаточно интересно и +-50 рублей особой погоды не делает.  

Я начал набор позиции по текущим (2460 руб). Нужно теперь внимательно следить, если вы планируете купить/докупить позицию, можно дождаться пробития RSI 30% вверх. Также помните, что все полученные дивиденды от данной компании нужно будет декларировать самостоятельно. 

Обратите внимание, как начал расти свободный денежный поток в последние годы. Компания в перспективе может перейти на выплаты из FCF, что было бы логично, на мой взгляд. 

По итогам 2019 года выплатили 110 рублей на акцию, что составляет примерно 30 млрд. руб. Как мы видим, свободный денежный поток не покрывал выплаты на дивиденды в прошлые годы, а вот 2020 может как раз стать переломным, дождемся отчет за 4 квартал. 

С 2017 года X5 платила дивиденды в долг, что немного смущало долгосрочных инвесторов, меня в том числе. Но мы видим трансформацию бизнеса, активное развитие онлайн сегмента и замедление роста долга.

ND/EBITDA = 1,53, если показатель будет выше 2, то дивиденды могут порезать. Но в текущей ситуации кажется, что до такой крайности не дойдет.

P/E = 26 (средний за 6 лет - 22).

При текущей прибыли, чтобы компания торговалась по своиму среднему мультипликатору P/E акция должна стоить примерно 2100 рублей. Около этого уровня я планирую набирать основную часть позиции, если рынок даст.

В связи с покупкой в районе 2400+ рублей, я изменил следующий целевой уровень докупки на 2100 рублей в нашей таблице.

Следующие идеи буду разбирать в таком же формате, по мере их появления.

Разбор носит исключительно информационно-ознакомительный характер.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

@investokrat