Умная блогосфера

01 августа 2019, 12:43

Автор: Жека Аксельрод

ММК 2 кв 2019 МСФО. Компания хорохорится, но мы то видим.

Разберем по тезисам заявления из пресс релиза:

EBITDA за 2 кв. 2019 г. составила 497 млн долларов США, увеличившись на 13,0% к показателю за прошлый квартал. Маржа по EBITDA составила 24,9%

Оно в сравнении с предыдущим кварталом то хорошо…а если сравнить с 2018? Так там падение -23%!

Чистая прибыль компании за 2 кв. 2019 г. составила 272 млн долларов США, увеличившись на 20,9% к уровню прошлого квартала.

Это мы уже проходили…просто без комментариев.

Свободный денежный поток за 2 кв. 2019 г. снизился на 76,5% к уровню 1 кв. 2019 г. и составил 61 млн долларов США.

Ну вот хотя бы тут  не скрывают. Хотя если взять 1 полугодие 2018 FCF 423, то в 2019 321. Снижение на 24%.

Учитывая низкую долговую нагрузку, генерацию положительного денежного потока, а также устойчивое финансовое положение компании, Совет директоров по итогам работы за 2 кв. 2019 г. на заседании 31 июля 2019 года рекомендовал Внеочередному собранию акционеров утвердить выплату дивидендов - в размере 0,690 рубля на одну акцию, что эквивалентно 200% от FCF за квартал.

Тут давайте разберем по порядку. Долговая нагрузка действительно низкая, но запас кубышки полностью исчерпан!

Отдали на дивиденды 200% FCF! Отдали все и даже в два раза больше зачем? Чтобы выплатить рекордно низкие дивиденды?

Даже снижение капекса не помогает удержать FCF

 

Компания списывает все проблемы на рост цен сырья.

Во 2 кв. 2019 г. себестоимость товарной продукции увеличилась на 9,8% к уровню прошлого квартала, более высокими темпами, чем выручка, в основном в связи с ростом цен на железную руду на глобальных рынках.

Даже правило, цены в России не никогда  падают, не помогло.

Рост цен на металлопродукцию на внутреннем рынке перекрыл рост себестоимости, в результате чего показатель EBITDA на тонну металлопродукции увеличился до 168 $/т (+13,5% кв/кв)

Удачно переориентировались на внутренний рынок. Доля выросла до рекордных 90%.

В итоге ММК сравнялась по P/E с Северсталью.

В данный момент, пока проблемы с ценой на руду не решатся, металлургов как инвестицию продолжаю игнорировать. Планирую большой общий обзор по отрасли.

Продолжаем следить за ситуацией, обстановочка на рынке крайне нервная. 

 

Вы видете 50% этой статьи

Зарегистрируйтесь, чтобы дочитать статью и получить доступ ко всем материалам БЕСПЛАТНО! Также мы не планируем делать их платными.